El riesgo país argentino cerró en 534 puntos básicos, consolidando su sexta rueda consecutiva al alza y tocando su menor nivel en seis semanas. Mientras 1.300 buques permanecen varados en el Estrecho de Ormuz y el petróleo supera los 99 dólares por barril, los papeles soberanos locales mantienen su momentum alcista.
El movimiento marca un desacople notable respecto de la volatilidad internacional.
Mejora en los fundamentos locales
La performance sostenida de los bonos argentinos responde a una lectura de mejora en los fundamentos. El exministro de Hacienda Nicolás Dujovne valoró el "turnaround fiscal" logrado por el equipo económico, destacando que el programa de estabilización "funcionó muy bien para llevar la inflación de los niveles de 200% a los 30% en donde estamos navegando hoy".
El mercado apuesta a que la normalización de las tasas de interés permitirá un respiro en la actividad. Dujovne señaló que "lentamente la normalización de las tasas de interés está permitiendo un respiro en términos de nivel de actividad", después de un período de "tasas de interés reales altísimas" que generaron "una disrupción muy grande en el nivel de la actividad".
Estabilidad cambiaria
El dólar MEP cerró en $1.409,7, mientras el contado con liquidación se ubicó en $1.466,9. Ambos mantienen brechas controladas respecto del tipo de cambio oficial de $1.385.
El MEP muestra una brecha de 1,8% respecto del oficial, y el CCL una brecha de 5,9%. Esta contención cambiaria, en un contexto donde el petróleo Brent subió 4,37% a 99,36 dólares por barril y el WTI avanzó 2,6% a 99,08 dólares, sugiere que los inversores encuentran mayor atractivo en el carry trade local que en refugios tradicionales.
Mercados desarrollados en modo defensivo
El contraste es llamativo. Los mercados globales muestran una búsqueda de refugio. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años descendieron a 4,29%, reflejando debilidad en la demanda de activos riesgosos.
La fluidez de capital hacia bonos argentinos mientras Wall Street se retrae es el dato que define el día.
La inflación, central
El camino adelante presenta desafíos claros. Dujovne reconoció que "hay más discusión sobre si se están dando los pasos adecuados para poder domar la inflación y sacarla del territorio de entre 2 y 3% mensual", el rango actual de inflación objetivo según sus declaraciones.
La OPEP revisó a la baja en 500.000 barriles diarios su previsión de demanda mundial para el segundo trimestre. Esa reducción podría moderar presiones inflacionarias globales pero también señala incertidumbre económica.
Momentum técnico vs. fundamentos
La sexta rueda consecutiva de alzas plantea un dilema. La compresión del spread a 534 puntos puede estar descontando mejoras que aún no se materializan completamente, pero también refleja un momentum técnico que podría extenderse si los fundamentos siguen mejorando.
Los bonos argentinos mantienen su performance alcista mientras el Brent toca 99,36 dólares y 1.300 buques permanecen varados en Ormuz. El mercado ve una historia argentina independiente de los shocks externos. Si esa independencia es sostenible dependerá de si el gobierno logra anclar la inflación en el rango de 2-3% mensual que planea.