La compresión de las brechas cambiarias a mínimos históricos cerró la canilla del arbitraje que durante años financió las carteras de renta fija en dólares. A esta hora, la brecha entre el dólar blue y el oficial apenas alcanza 2,93% en compra, mientras que el MEP se ubica a 4,78% y el CCL a 8,79% del oficial.
Sin margen para ganar dinero con la compra-venta de dólares paralelos, los inversores que ingresaban capitales exclusivamente para arbitrar ahora tienen un dilema. La tesorería en pesos no ofrece retorno real, y mantener dólares en efectivo rinde 0%. La migración natural apunta hacia bonos dolarizados, que ofrecen una tasa de corte que antes parecía irrelevante frente a ganancias cambiarias de dos dígitos.
El MEP cotiza a $1.430,4, apenas 35 pesos abajo del CCL a $1.485. Eso indica movimiento de capitales buscando anclarse en instrumentos de renta fija. Quien compraba blue a $1.405 esperaba apreciar 2,3% en tres meses; hoy ese escenario desapareció.
¿Cuánto dinero se va a quedar?
La pregunta que flota en traders y gestores es cuánto de los 5 mil millones de dólares que entraban al circuito de arbitraje cambiario permanecerá en Argentina bajo este nuevo régimen de brechas estrechas. Si la brecha blue sigue comprimida hacia 2%, el negocio del dólar paralelo pierde toda lógica especulativa, y los bonos dolarizados deben ofrecer suficiente retorno para competir con mercados globales.
Los tenedores de dólares que ganaban con la volatilidad tienen un plazo limitado para decidir: rollear en pesos, migrar a renta fija dolarizada, o exportar capitales. La brecha CCL a 8,79% aún invita a arbitrajistas, pero el grueso del negocio ya no está allí.