El riesgo país argentino cerró en 600 puntos básicos. Es una suba de 120 puntos desde los mínimos de 480 registrados en enero de 2026. La cifra contrasta con las declaraciones oficiales que prometen continuidad en el proceso desinflacionario y marca una tensión creciente entre el discurso del Gobierno y la percepción del mercado sobre los activos argentinos.
El indicador se mantiene 200 puntos por encima del umbral de 400 que marca la referencia para países considerados de alto riesgo.
Bonos corporativos versus soberanos
La divergencia entre el optimismo oficial y la cautela del mercado se refleja en el comportamiento de los distintos segmentos de deuda. Los bonos corporativos del sector energético operan con spreads de entre 300 y 350 puntos básicos sobre la referencia estadounidense. Sin embargo, la deuda soberana enfrenta presiones adicionales porque Argentina mantiene una calificación crediticia de CCC+, lo que limita la participación de fondos institucionales de largo plazo.
La particularidad del mercado argentino radica en que, históricamente, los bonos soberanos rindieron más que los corporativos debido a los antecedentes de default del Estado. Esta dinámica comenzó a revertirse con la llegada de Javier Milei: el riesgo país cayó desde los 2.416 puntos de noviembre de 2023 hasta los 600 actuales, comprimiendo la brecha entre ambos segmentos.
Reservas bajas y deuda dolarizada
Las reservas internacionales del BCRA permanecen por debajo de los 45.000 millones de dólares. El miércoles pasado, la autoridad monetaria adquirió 58 millones de dólares en el mercado cambiario, continuando con la estrategia de acumulación iniciada este año.
La preocupación del mercado tiene fundamentos estructurales: Argentina concentra la mayor parte de su deuda en dólares, a diferencia de países como Brasil o Uruguay que desarrollaron mercados dinámicos en moneda local. Esta característica convierte a las reservas en una variable crítica para la percepción de solvencia.
Inflación: éxito pasado, dudas presentes
Los últimos datos de inflación muestran una cifra de 2,9% en el mes más reciente. El dólar oficial cotiza a 1.415 pesos, el blue opera en 1.430 pesos y el contado con liquidación en 1.468,50 pesos. La estabilidad cambiaria relativa sostiene el esquema antiinflacionario, aunque persisten dudas sobre la sostenibilidad del régimen monetario de largo plazo.
La apuesta del inversor
El mercado enfrenta una contradicción nítida: los fundamentos fiscales muestran mejoras, pero el riesgo país no refleja esa evolución. Los analistas identifican mayor potencial alcista en bonos soberanos que en corporativos, considerando que estos últimos ya experimentaron compresiones significativas. Sin embargo, advierten que el upside soberano depende de variables como la acumulación de reservas, la previsibilidad del financiamiento y el escenario electoral de 2027.