El petróleo Brent a USD 110 por barril redefinió el panorama para las inversiones argentinas durante la primera semana de abril. El alza del 50% en el crudo desde el inicio de la crisis en Medio Oriente presiona la inflación global y local. El riesgo país argentino trepó 55 puntos básicos respecto al cierre de 2025 y se ubicó en 616 puntos.
Quien apostaba a la desinflación pierde. Quien tiene exposición energética gana. El escenario complica especialmente a los tenedores de bonos soberanos, que ahora enfrentan un contexto donde la inflación importada vía combustibles atenta contra la estabilidad de precios que buscaba consolidar el gobierno.
Petróleo, aerokeroseno y gasoil: distorsiones extremas en energía
Los datos del mercado energético muestran distorsiones sin precedentes. El aerokeroseno JP1 disparó 100% y el gasoil en Rotterdam alcanzó USD 200 por barril, mientras el Brent subió 50%. Para Argentina, importador neto de gasoil, esto significa presión directa sobre costos de transporte y agro, los principales consumidores del combustible en el mercado local.
La brecha del 34,9% refleja la carga impositiva local, pero también anticipa mayor presión inflacionaria cuando los aumentos del crudo impacten en surtidores.
Bonos: el mercado lee los riesgos electorales
El nuevo Bonar 2028 paga 6% anual en dólares con vencimiento en octubre de 2028. El Bonar 2027 rinde 5% anual. La diferencia no es solo de 100 puntos básicos aparentes: la tasa de futuros entre ambos bonos alcanza 14,9% anual, lo que significa que el mercado exige esa tasa para reinvertir fondos después de las elecciones de 2027.
El Bonar 2028 ofrece un retorno directo a vencimiento de 24,1% en 31 meses. La tasa forward entre el 2028 y el 2027 se ubica 1.080 puntos básicos por encima de la tasa equivalente del Tesoro. Esa cifra esconde el premio por riesgo electoral que demanda el mercado.
Los inversores asignan baja probabilidad de default durante este mandato. Las dudas emergen sobre la capacidad de pago hacia 2028.
Dólares atesorados: USD 254.898 mil millones fuera del banco
El incremento interanual fue de USD 11.579 mil millones, un aumento del 4,8%. La mayoría de los dólares que ingresan por superávit comercial terminan bajo el colchón, no financiando la producción.
Los depósitos en dólares del sector privado en el sistema financiero crecieron USD 5.538 millones en el período, pero el volumen sigue siendo marginal comparado con el atesoramiento extrabancario. Esta dinámica limita la oferta de divisas para inversión productiva justo cuando el país necesita financiar vencimientos por USD 4.200 millones en julio.
Estados Unidos sube tasas, emergentes se desplioman
El índice de países emergentes cayó 1,2% en la jornada mientras los inversores volvieron al refugio de bonos del Tesoro estadounidense. El dólar se fortaleció frente a las principales monedas, con el DXY subiendo a 100,01 puntos.
El conflicto en Medio Oriente obliga a mantener las tasas de interés estadounidenses en niveles altos, lo que encarece el financiamiento global. Las hipotecas en Estados Unidos alcanzaron 6,35% anual, presionando el poder adquisitivo de consumidores que ven subir sus deudas mientras bajan sus ahorros en fondos de inversión. El S&P 500 acumula una caída de 3,8% en el año y el Nasdaq de 4,8%, mientras el estrecho de Ormuz concentra la atención geopolítica: por allí pasa el 20% del volumen de crudo que se comercializa mundialmente.
Para Argentina, el dólar fuerte complica el panorama porque buena parte de las reservas están en yuanes. El país pagará sus vencimientos, pero acudirá a mecanismos por fuera del mercado respaldado por Estados Unidos, una estrategia que funciona para el corto plazo pero deja interrogantes sobre el acceso futuro al financiamiento privado.