El riesgo país argentino cerró la semana en 421 puntos básicos, a solo tres unidades del piso de 418 que el EMBI de JP Morgan había tocado en abril de 2018. El empujón llegó de afuera: el informe de empleo estadounidense mostró apenas 57.000 puestos no agrícolas creados en junio, contra los 113.000 que esperaba el consenso, y el mercado salió a descontar un recorte de tasas de la Reserva Federal. El VIX se desplomó 10,42% hasta 15,81, el Nasdaq trepó 1,87% y el índice dólar cedió 0,27%, según El Cronista e Infobae.
Qué mide el EMBI y por qué mueve al bono
El índice no es un precio: mide cuánto rinde de más un soberano argentino frente a un Tesoro estadounidense del mismo plazo. Con la tasa base a diez años en 4,48% anual, un EMBI de 421 puntos implica un spread de 4,21 puntos porcentuales sobre ese piso. Cuando esa prima comprime, el precio del bono sube y su rendimiento baja. La caída de 27,3% que acumuló el índice en el primer semestre, leída al revés, es la recuperación de paridad de la deuda en dólares.
Mayoría de subas
La foto de la rueda mostró mayoría de subas entre los soberanos en dólares. El Global 2046 avanzó 0,45% y el Bonar AL29 sumó 0,39%, mientras que el Bonar AL35 quedó casi sin cambios, con una baja de 0,08%. El riesgo país siguió en mínimos.
El apetito por el papel argentino también se vio en Wall Street: los ADR de Loma Negra treparon 3,80%, los de Supervielle 3,41% y los de Galicia 2,61%.
Un calendario que sigue exigiendo
La compresión que celebra el mercado se mide contra un cronograma cargado. La próxima semana vencen US$4.300 millones con acreedores privados, cubiertos en parte por las emisiones por US$5.000 millones que el Gobierno ya autorizó. El desafío mayor aparece en 2027, cuando los vencimientos en moneda dura suman US$31.000 millones y el acceso al mercado internacional pasa a ser lo decisivo. La lógica del EMBI explica por qué esa cifra importa: cuanto más comprime el spread sobre el Tesoro estadounidense, más barato resulta refinanciar esos vencimientos, y un riesgo país en 421 puntos abre una ventana de financiamiento que a niveles más altos permanecía cerrada.