El riesgo país de Argentina cerró esta medianoche en 500 puntos, superando una barrera técnica que no se tocaba en semanas. La caída del indicador refleja una repricificación del riesgo soberano hacia la baja, lo que en términos de rentabilidad significa menos compensación por riesgo para quien compre bonos argentinos ahora.
La brecha cambiaria se comprimió. El dólar blue cotiza a $1.405 en venta, apenas 1,81% por encima del oficial ($1.380). El MEP marca $1.404,9 y el contado con liquidación $1.449,7.
El acuerdo con el FMI explica la caída
El anuncio de un acuerdo a nivel técnico entre el Gobierno y el FMI para desembolsar USD 1.000 millones pendientes es el factor que explica la baja del riesgo país. El organismo internacional validó la estrategia integral de refinanciación mediante emisión de deuda pública en dólares, venta de activos y préstamos externos. Eso redujo la incertidumbre de corto plazo sobre el flujo de divisas.
Argentina necesitaba USD 2.200 millones para cubrir sus vencimientos antes del acuerdo. Con el respaldo del FMI, esa brecha se reduce a USD 1.200 millones. El BCRA ya acumuló USD 5.800 millones en compras de divisas durante esta fase del programa, aunque parte de esos dólares terminan siendo vendidos al Tesoro para sostener la ancla cambiaria.
Para tenedores de pesos, la estrechez de la brecha cambiaria sugiere que hay poco margen adicional para que siga cayendo si el riesgo país continúa bajando.
¿Dónde está el piso?
La pregunta abierta es si los 500 puntos marca un piso o si hay más compresión por venir. El FMI dejó clara su prioridad: quiere que Argentina recupere acceso a los mercados internacionales de deuda de manera sostenible. El Gobierno, en cambio, busca desarrollar el mercado de capitales local para reducir la dependencia de Wall Street. Los vencimientos de deuda aumentarán el próximo año. Si el riesgo país sigue bajando porque mejora la percepción sobre las reservas, los bonos perderán rentabilidad relativa frente a otros activos. Si rebota porque emergen dudas sobre el sostenimiento de la estrategia, los que vendieron con ganancias en estos niveles habrán tomado la decisión correcta.