El riesgo país de Argentina cerró en 528 puntos este martes, mientras el dólar oficial se ubicó en $1.380 para la venta. Los bonos soberanos consolidaron su rally en medio de la volatilidad global por las tensiones en Medio Oriente.
La brecha entre el dólar contado con liquidación ($1.464,60) y el MEP ($1.406,70) se mantiene en 4,1%, cerca del umbral del 5% que los operadores consideran clave para maximizar el arbitraje en títulos públicos. Esta diferencia cobra relevancia especial tras la Comunicación A8417 del BCRA, que prohíbe por 90 días comprar títulos con liquidación en moneda extranjera a quienes transfieren divisas al exterior, excepto en suscripciones primarias.
Bonos AO27 y AO28 en el radar
La normativa del BCRA favorece directamente los nuevos bonos AO27 y AO28. Analistas de Balanz Capital ven en la medida una estrategia gubernamental para "volver más atractivos los nuevos bonos para los inversores y financiarse más barato". La exclusión de las suscripciones primarias de la restricción refuerza esta hipótesis, permitiendo que el Ministerio de Economía capture dólares sin competir con el arbitraje tradicional.
Portfolio Personal Inversiones destacó que la norma "limita el arbitraje al restringir la operatoria de quienes transfieren divisas al exterior", lo que podría ampliar aún más el diferencial entre el CCL y el MEP. Los tenedores de bonos en dólares ven mejorar el valor de sus posiciones mientras el spread soberano se comprime.
El contexto internacional también jugó a favor. El S&P 500 operó con ganancias, con el Brent en $99,36 (+4,37%) y el WTI en $99,08 (+2,6%) por las tensiones en el estrecho de Ormuz. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años bajaron a 4,29%, aliviando la presión sobre los emergentes.
La sobrepoblación de brokers en Argentina
Más de 200 sociedades de bolsa operan en Argentina. Esa cifra es desproporcionada comparada con Brasil (50 brokers) o México (30), según señaló José Miguens, CEO de Inviu. El motivo: barreras de entrada muy bajas y la alta rentabilidad de las operaciones de dólar en el mercado local.
Para Miguens, "a medida que Argentina se normaliza, deja de existir y deja de tener sentido" esta sobrepoblación de intermediarios. La implementación de inteligencia artificial en las plataformas de inversión podría acelerar la consolidación. Inviu ya lanzó un copiloto de IA para asesores financieros, siendo la primera ALyC argentina en hacerlo.
Dólar blue y convergencia cambiaria
El dólar blue cerró en $1.405 para la venta, apenas $25 por encima del oficial. Esta convergencia refleja menor presión cambiaria y fortalece el argumento de sostenibilidad del actual esquema monetario, especialmente con el BCRA manteniendo el crawling peg del 2% mensual.
La combinación de riesgo país en mínimos recientes, brecha controlada y nuevos instrumentos de financiamiento genera un escenario favorable para los bonos soberanos. La volatilidad del petróleo por el conflicto en Medio Oriente mantiene latente el riesgo de contagio hacia los emergentes.
Los inversores que apostaron por bonos en dólares desde principios de año capitalizan tanto la compresión del spread soberano como la ampliación del canje.