El riesgo país argentino cerró en 586 puntos según JP Morgan, su menor nivel en semanas, mientras el dólar oficial se ubicó en $1.400 para la venta. La paradoja del momento: cuando los bonos soberanos se vuelven menos atractivos por menor spread, el carry trade que atrajo capitales durante meses pierde rentabilidad por la apreciación del peso.
La brecha entre dólar oficial y blue se contrajo a apenas 1,06%, con el paralelo operando a $1.420 para la venta. El dólar oficial cotiza $80 por debajo del cierre de 2025.
El fin del arbitraje cambiario
El carry trade argentino, que consistía en tomar pesos al 10% anual y refugiarse en dólares financieros esperando una devaluación controlada, enfrenta su peor momento. Con el MEP a $1.403,55 y el CCL a $1.451,30, los inversores que apostaron a la estrategia ven erosionarse sus retornos por la fortaleza del peso oficial.
La acumulación de reservas del BCRA explica parte de la dinámica. En 44 ruedas consecutivas de compras, la entidad sumó u$s 3.863 millones, llevando las reservas totales a u$s 43.832 millones. El miércoles adquirió u$s 146 millones en el MULC, fortaleciendo el peso.
Bonos bajo presión
Con el riesgo país cayendo desde 600 a 586 puntos básicos, los bonos soberanos argentinos pierden atractivo relativo. Los títulos del Tesoro estadounidense rinden 4,40%, mientras los argentinos ven comprimirse sus diferenciales justo cuando la convergencia cambiaria elimina el incentivo de la apreciación esperada del peso.
El contexto internacional también influyó. El petróleo Brent opera a USD 94 por barril. Sin embargo, la mejora en los activos argentinos responde más a factores técnicos que a fundamentos locales.
La trampa del éxito cambiario
La fortaleza del peso oficial genera un dilema para el Gobierno. Mientras celebra la compresión de brechas y la acumulación de reservas, enfrenta el riesgo de perder el atractivo que llevó capitales al país. Los inversores que apostaron al carry trade ven reducirse sus márgenes cuando el dólar oficial se aprecia contra sus proyecciones.
El dólar mayorista opera a $1.347,30 para la compra y $1.397,20 para la venta. Esta distancia, que antes generaba oportunidades de arbitraje, ahora señala un peso que dejó de ser rentable para los capitales golondrina que vinieron a buscar ganancias rápidas.
Con bonos menos rendidores y carry trade erosionado, los inversores deberán redefinir su estrategia en un mercado argentino que perdió dos de sus principales atractivos en simultáneo.