El riesgo país argentino cerró este martes en 600 puntos, mostrando una estabilidad inusual en un contexto de turbulencia global. Los mercados absorben tensiones geopolíticas que golpean con más fuerza a los activos de riesgo internacionales: Tesla retrocedió 2,15% en Wall Street hasta los u$s 352,82.
Para los inversores locales, la ecuación es contradictoria. El S&P Merval medido en dólares cerró prácticamente neutro en el primer trimestre, pero los bonos en pesos generaron retornos de hasta 18% en moneda dura. GMA Capital lo sintetizó: "una oda al carry trade".
Los dólares paralelos no se mueven
El dólar CCL cotiza en $1.487,7. El MEP, en $1.433,8. El blue, en $1.395. El oficial, en $1.415. Lo anómalo: el blue está por debajo del oficial, una configuración que refleja peso fuerte en términos regionales.
Esta calma cambiaria es decisiva para quienes apuestan a tasas en pesos. Walter Stoeppelwerth, de Grit Capital, sostiene que "el carry trade todavía tiene una ventaja contra los bonos en dólares". Los bonos T15E7 y T30A7 ofrecen rendimientos cercanos al 31%.
Tesla y la volatilidad de activos de crecimiento
Las acciones de Elon Musk caen. En premercado cotizaban en u$s 348,45, extendiendo pérdidas tras un resultado que molestó a Wall Street: entregó 358.023 unidades en Q1 2025, un 3,8% menos de lo esperado (372.160).
El verdadero problema es el capex. El Proyecto Terafab requiere u$s 25.000 millones en inversión para fabricar chips de IA. El plan de gasto 2026 superará los u$s 20.000 millones. En un entorno de tasas elevadas, eso genera dudas sobre flujo de caja libre.
Estrategias divididas
Pablo Sanches (Neix) prefiere "el tramo más corto de la deuda soberana en moneda extranjera": AL30 y AN29, apostando a una compresión del riesgo país. Criteria apunta a "la curva bajo ley local", combinando AL30 con AE38.
Rodrigo Álvarez (Bituin Inversiones) juega más defensivo. Obligaciones negociables energéticas y Bopreal del BCRA "hasta que el escenario internacional se despeje".
Los bonos CER ofrecen cobertura inflacionaria. Los hard dollar protegen ante un eventual colapso del carry trade. Los bonos ajustados por TAMAR, según Facimex Valores, son una alternativa táctica si la liquidez se revierte.
Balanz Capital mantiene postura constructiva sobre el TZX28 y considera que "la inflación implícita luce subestimada hasta julio".
El dilema de abril
La estabilidad del riesgo país en 600 puntos es relativa. Depende de si el conflicto geopolítico se agrava, si el petróleo sigue subiendo y si los activos de riesgo extienden correcciones. Los datos de inflación de abril y la evolución del contexto global dirán si el carry trade argentino puede sostener su ventaja frente a opciones más defensivas.